Арсеналът на ЕЦБ изтънява...

Следва заседанието на ЕЦБ на 10 март с очаквания за масирано стимулиране. Погледите са насочени към Марио Драги. В проведеното от Bloomberg проучване, всички запитани икономисти (с изключение на един) предвиждат ново намаление на депозитната лихва на предстоящата среща с 10 б.п.,  до -0,4 %, а вече се появиха и анализи, сочещи сваляне с 20 б.п... Какъв би могъл да бъде икономическият ефект от това?

Според германския министър Шойбле, възможностите за парично и лихвено въздействие на ЕЦБ вече са изчерпани.  Главният икономист на G-Plus Economics обобщи пред Bloomberg, че арсеналът на ЕЦБ видимо започва да изтънява. Според нея, „отрицателните лихви са по-скоро капитулация на традиционните методи на централните банки да предизвикат инфлация в световната икономика, а не толкова средство за една по-продуктивна цел“. Bank for International Settlements прави заключение, че провежданите от редица централни банки стимулиращи политики вече имат слабо позитивно влияние върху финансовите пазари, а отрицателните лихвени проценти са потенциал за негативни последици.  Джим Роджърс (Президент на Rogers Holdings) предупреди в свой анализ за Bloomberg:  „За първи път в историята всяка от основните централни банки печата изумително голямо количество пари – Япония, Европа, Великобритания и САЩ. Огромни количества пари! Те трябва да отидат някъде и в момента се влагат в акции. Това е Балон...  Когато пазарите по света започнат да се сриват, всички ще обръщат парите си в долари... Това също ще се превърне в балон...“

През последните години пазарните движения са подчинени на инерцията, създавана от централните банки и на трупането на правителствени дефицити.  След като правителството на Китай обяви, че ще инвестира 360 млрд долара в инфраструктура и ясно показва, че се цели в по-висок ръст при кредитирането и в по-бавен ръст на БВП, стана ясно, че намаляването на дълговете в Китай също се отлага за неопределено време (докато паричното предлагане се планира да нарасне с 13%).  Агенция "Фич" веднага предупреди за нарастващи рискове пред китайските банки, поради ускорения кредитен растеж в страната. Ханс Редекер, валутен стратег на Morgan Stanley, също подчерта, че най-слабото място е в Азия, „защото имаме огромен дълг там, ниска възвръщаемост, и нужда от сваляне на балансите. В региона, коефициентът на задлъжнялост към капитала за корпорациите е от 200...   първата спирка, където хората ще продават е Азия.“

Трупането на повече дългове от локален, се превръща в глобален  проблем, като този подход само ще забави, но няма да разреши напрежението от  нарастването на необслужваните кредити. Лошата новина според мнозинството икономически специалисти е, че Централните банки са наясно с големите балони, които предизвикват на съответните  фондови пазари, както и с факта, че реалната икономика не е в състояние да ги поддържа. „Световният растеж остава слаб“, - пише в коментара на BIS, - „общият дълг продължава да нараства и отрицателните лихвени проценти в Европа и в Япония показват, че водещите централни банки изчерпват наличните монетарни инструменти, а това може да представлява заплаха за световната икономика.“

G.Hristov / Head of Fundamental Analyzes

Прочети още:

• На японските пазари – слухове, инерция и предпазливост
• Газпром ОАО (GAZP) обяви петкратен скок на печалбата в най-неподходящия момент.
• NZD/USD – фундаментално дългосрочен шорт
• Факторите за днешната US-сесия
• DAX 30 – преобладаващо песимистични средносрочни очаквания