Наближава ли ни рецесия? Инвеститорите търсят сигнали в икономиката

Девет седмици на сътресения и корекция при американските акции подбудиха доста тревожни въпроси в главите на инвеститорите, трейдърите и анализаторите. Какво ни казва пазара за икономиката?

Думата "рецесия" все повече се появява в медийното пространство, а през това време се търсят знаци в пазарния хаос и инвеститорите сякаш се подготвят предварително. Акциите се представят по начин, който предхождаше момент на забавяне в икономиката отпреди. Но прогнозата за следващата година приема по-ясна форма: рязкото темпо на растеж да се забави, печалбите на корпорациите да се смалят. И все пак, доста от анализаторите не свързват това бъдещо явление директно с наближаваща рецесия. Много от тях виждат настоящото разпродаване като "здравословен" епизод за пазара след ръстовете в продължение на десет години. Но с все още кипящата търговска война и настоящата политика на ФЕД по увеличение на лихвите, анализаторите не отхвърлят възможността от потенциална заплаха за икономиката.

"Какво задвижва разпродаването? Идеята е, че пазара усеща нещо, което ние не". - казва Bruce McCain, главен инвестиционен стратег в KeyBank. Допълва: "Предвид забавянето в световната икономика и икономическия растеж, които сега са по-слаби от колкото си мислите, не остават много места където да се скрием".

Плашеща инерция

Повече от $3 трилиона в стойност на акциите е изгубена от както е започнало разпродаване през октомври и засилването му през късния септември. Инерция, която завлече S&P500 с 10% надолу а технологичните акции много под приетите нива за корекция.

За да се разбере колко силно е било разпродаването, трябва да видим броя на акциите, при които стабилния ценови моментум тази година е бил съкрушен, които са слезли под 200 периодната пълзяща средна. Подкрепата става вече доста тънка, като само 37% от компаниите включени в S&P500 запазват дългосрочната си перспектива за растеж.

В същото време, графиката по-горе показва, че е грешно да се взимат пазарите прекалено сериозно когато се търсят следи за икономиката. Докато акциите в застой са в превес са на най-високото си ниво имаме един прецедент: Наблюдаваме същите сигнали през 2016 г., но не последва рецесия.

И сега не предстои такава. Поне така твърдят анализаторите, на които им се плаща за да предвиждат рецесиите. Шансовете за САЩ да навлезе в нова рецесия през следващата година са 15%, според U.S. Recession Probability Forecast Index на Bloomberg. Дори и прогнозата за следващата година да имаме леко забавяне, което да продължи и през 2020 г., осреднената прогноза на икономистите е за икономически растеж от 2.6% за следващите 12 месеца.

Не винаги икономистите се справят добре в прогнозите си обаче. Изследване извършено през 2014 г. от Международния Валутен Фонд показва, че нито една от всичките 49 рецесии в света, претърпени през 2009 г. са били предвидени или прогнозирани с общо и крайно мнение от икономистите в предходната година. Само две от 60 на брой рецесии през 1990 са били предвидени правилно и инвеститорите са се подготвили.

Независимо от статистиката и кой познава и кой не, инвеститорите са притеснени. Започват да правят все по-често маневри към дефанзивни сектори, които се справят по-добре когато има проблеми в икономиката. Комуналните услуги е единствения сектор, които е на зелено от септември месец, и който е следвал широкия пазар в девет последователни четвърти.

Някои инвеститори търсят "подслон" от пазарните катаклизми в акции с понижени ценови движения. По-спокойните акции са с по-малък показател алфа когато обстановката е добра и се предполага, че те "изгряват" в трудни времена. Тези, които са се насочили към избягване на високия риск са поели към Invesco S&P Low Volatility ETF и във фондовете, които надминават S&P500 от началото на разпродаването.

Пролуката, която се появява в представянето между дефанзивните и цикличните акции предполага, че инвеститорите започват да оценяват евентуален сценарии за рецесия.

Стратегът Roland Kaloyan от Societe Generale въведе думата, започваща с Р малко преди по-драматичния им сценарии за акциите. Според тях S&P500 ще стигне нива около $2400 през 2019 г., което ще е вече 18% спад от септември. Въпреки това, дори и в техните скептични очи, опасността от рецесия ще надвисне по-сериозно в средата на 2020 г.

Акциите все още носят по-висока доходност от 10 - годишните ценни книжа, но са далеч от най-обичания актив. Скорошно проучване от National Association of Active Investment Managers показва, че експозициите на взаимните фондове към акции е спаднали до 30.5% от 2016 г. насам. Реално това не помага за възстановяването на пазарите, а хвърля сянка, че всичко може да се разпадне. Облигациите, суровините, металите и държавните ценни книжа са под силен натиск за цялата година.

"И акциите и металите рефлектират страховете за силно забавяне в глобалната икономика и затова нямаме никаква възвръщаемост". - казва Chris Zaccarelli, главен инвестиционен анализатор в Advisor Alliance. Допълва: "През това време ФЕД ще вдигат лихвите и през следващите шест месеца, ако не и повече, което също потиска активите с фиксиран доход. Глобалното забавяне тежи на дълговите инструменти. Това спира пътя за бягство на инвеститорите".

За да сме сигурни, икономическите индикатори, които често предвещават рецесия - кривата по доходността на ДЦК и повишаването на безработицата - ако ги погледнем, те изобщо не светят в червено. Кривата е реално "плоска", а нивото на безработица продължава да пада.

Източник: Bloomberg Finance L.P.

Графики: Used with permission of Bloomberg Finance L.P.

Прочети още:

• Очакванията на PIMCO за 2020: Изоставаща US икономика и силни EM валути
• Ликвидността: основен проблем за трейдърите и през 2020
• Шест причини да останем оптимисти през 2020
• Бъркотията с REPO пазара и какво представлява той
• Щатските ETF’s с рекорден outflow