Какво очакваме днес от Марио Драги?

Днес предстои предпоследното за 2015 заседание на ЕЦБ. Протоколът от предходното показа, че ръководството е заето най-много с оценките на външните рискове за Еврозоната, пазарната волатилност, down-тренда на петролните цени, забавянето на китайската икономика и кризисната ситуация на развиващите се пазари. Другото съществено послание в протокола беше, че решенията ще се нуждаят от повече време.

Най-вероятно, базовата лихва няма да се промени. Въпросът е дали банката ще реши, че трябва да увеличи своята QE програма. Тя беше отворена през март 2015 и чрез нея ЕЦБ изкупува активи в обем EUR 60 млрд на месец. Планирана е като минимум до септември 2016. Целта на програмата е ускоряване на инфлацията в Еврозоната. Управителният съвет се стреми да поддържа инфлацията под, но близо до 2 % в средносрочен план, като елемент от основната задача на ЕЦБ – да поддържа покупателната способност на еврото и ценовата стабилност в еврозоната. Като солиден принос на QE, ЕЦБ отчете данните по кредитните операции на търговските банки, които през шестте месеца са ползвали допълнителната ликвидност от програмата за разширяване на кредитирането.

Съветът е висшия орган на ЕЦБ за вземане на решения и отговаря за определянето на лихвените проценти и провеждането на паричната политика. Той е съставен от шестимата членове на Изпълнителния съвет и управителите на 19-те национални централни банки на държавите от Еврозоната. Това е причина всяко изказване на някой от тях да се следи внимателно и да се търси всеки намек за бъдещите им намерения. Ето една кратка последователност, преди днешното събиране в Малта:

9 окт – Марио Драги: Еврозоната показа устойчивост при много трудни външни обстоятелства.

12 окт – Витас Василаускас: Програмата за количествени облекчения работи успешно.

12 окт – Беноа Кьоре: Независимо от отрицателната инфлация в Еврозоната, за ЕЦБ е прекалено рано да предприема разширяване или продължаване на QE... най-големите рискове идват от други региони, особено от страна на развиващите се пазари.

13 окт – Ив Мерш: ЕЦБ е готова за предприемане на допълнителни мерки.

14 окт – Ив Мерш: Програмата е успешна.

15 окт - Витор Констанцио: повишението на лихвите в САЩ и Еврозоната ще предизвика глобални последствия... В близките месеци явен проблем ще бъде разходящото движение в монетарните политики на ФЕД и другите развити страни, което може да има по-сериозни от преди, глобални последствия.

19 окт – Евалд Новотни: ЕЦБ няма да бърза с разширяването на програмата... необходима е още по-екпанзионистична фискална политика.

20 окт – ЕЦБ: Кредитирането в Еврозоната нараства, условията се смекчават.

Очаква се днес ЕЦБ да подаде някакъв сигнал относно бъдещите си намерения за допънително монетарно смекчаване, но без конкретни детайли или решения. Общото очакване е ако се предприемат конкретни мерки, това да се случи на последното заседание през декември, когато би трябвало да има много повече яснота, както за ситуацията в Китай и в развиващите се страни, така и за промените, очаквани от ФЕД. Важно допълнение ще бъде и геополитическата обстановка, затягаща се около събитията в Сирия. Предположенията са за увеличаване на QE обема с EUR 20-30 млрд, както и за удължаване на срока.

Най-вероятно, на предвидената за 15:30ч пресконференция Марио Драги ще трябва да подготви пазарите за тази перспектива, като базов инструмент за повишаване на инфлацията. Ще поддържа тезата, че трябва стриктно да се следват плановете и темповете да не се променят често. В момента Европа е съвсем близо до дефлация и това е основният проблем пред ЕЦБ. Драги вероятно ще подчертае този факт и отново ще настоява за добавяне и на „структурни мерки“ и за постоянно насърчаване на общите платежни системи. Той ще трябва да успокои донякъде най-вече кредиторите от Еврозоната, защото агресивната Quantitative easing политика може да им нанесе вреди. В тази връзка Драги би трябвало да подчертае, че банката държи под контрол обменните курсове на EUR.

Nominal effective exchange rates of the euro се основават на среднопретеглените стойности на двустранните евро валутни курсове срещу 19 търговски партньори на еврозоната.
Ако този индекс върви нагоре, това означава, че може да се получи повече чужда валута, средно за € 1. Ако индексът върви надолу, може да се получи по-малко чуждестранна валута, средно за 1 €.

G.Hristov / Head of Fundamental Analyzes