Какво ще следим през седмицата (27.08.2018 - 31.08.2018)

Събитието на миналата седмица беше дебютната реч на Джерoум Пауъл от Джаксън Хол. Речта му бе интерпретирана като “dovish” от пазарите, което доведе и до пореден ретест на 1,162 нивото на евро-доларът, което миналата седмица посочихме като ключовата съпротива са двойката. Ключово за еврото тази седмица е отварянето на турските банки: миналата седмица Турция бе във ваканция, и турските банки бяха затворени. Тази ваканция съвпадаше и със спокойствие в турската лира (която се покачи до 6 срещу долара), както и в повишения в еврото и паунда. Рискът е, че отварянето на турските банки от утре ще продължи спада в турската лира, а оттам и в еврото и паунда, както и във валутите на други развиващи се държави.

EUR/USD се намира точно под съпротивата на 61,8% Фибоначи. Това ниво съвпада и с низходящата тренд-линия от предишните върхове. RSI сочи нагоре от oversold нива, което сочи към вероятен тест на диагоналната съпротива и Фибоначи нивото. Определящият фундамент вероятно ще бъде настроението на турските банки. Както посочихме миналата седмица, валутната криза в Турция не е изолиран инцидент: Какво ни казва историята за турската лира.

Решителен пробив над 1,162 би означавал решително обръщане на тренда в евро-долара. Дали това ще се случи вярваме, че зависи от решението за поставяне на мита върху европейски автомобили, и от настроението на турските банки след края на ваканцията. Най-вече ще следим еврпейските банки UniCredit, BBVA, както и USD/TRY за настроението на пазара спрямо риска, на който е изложен Европейският съюз.

Въпреки стабилен ръст в немската икономика (2,3%) и в ЕС като цяло, апетитът на инвеститорите към европейските акции остава потиснат. Сентиментът е особено песимистичен към по-циклични компании като автомобилните, които са и пред риск от по-големи мита от САЩ (25%, по последни данни). Европейските банки, особено тези със значително присъствие в Турция и Италия също остават нежелани, въпреки ниските цени, на които се търгуват акциите им. Притесненията на инвеститорите към ЕС са от политически характер, най-вече. Турция, Брексит, и разделения в съюза (най-вече с Полша, Унгария и Италия) са рисковете, които вероятно най-много вълнуват инвеститорите. От ЕС и ЕК, обаче, по характерния си начин не дават ясен отговор на притесненията за бъдещите отношения с Турция, Русия и Великобритания, например. Предпочитаната форма на комуникация са комюникета и директиви, които никой не чете. Проблемът за европейските акции остава политически. Преговорите по Брексит, решението за поставяне на мита върху европейски автомобили от САЩ (очаквано към края на август) и краят на едноседмичната ваканция в Турция ще държат европейските борси под напрежение през следващите седмици и месеци. Успокояването на това напрежение може да бъде само политическо.

Въпреки всичко това, фундаментите за европейските акции са позитивни. Очакванията са за 6,1% ръст в печалбите на европейските публични компании за цялата 2018 г., и за 9,2% ръст за 2019 г. Имайки предвид изключително ниските нива на еврото срещу долара, ръстът в печалбите на европейски компании (особено от автомобилния и машинния сектор, които са предимно за износ) могат да се окажат много по-високи. Както отбелязахме тази седмица, следим акциите на европейски компании от автомобилния сектор: Виждаме ли дъното за VOW, DAI, BMW?

Спадът на рублата продължи, подхранван от рискът от американски санкции и слаб ръст в икономиката след 3-годишна рецесия. Инфлацията в Русия е над 10% през последните три месеца. Същевременно, централната банка не повишава лихвите. Към момента главната лихва на руската централна банка е 7,25%.  Инфлационният риск за Русия ще се задържи поради влизането в сила на ДДС от януари 2019 г. Според икономисти, ДДС ще повиши инфлацията с около 1%. Натискът върху рублата ще се задържи: лихвата върху дългът на руски компании, който е деноминиран в долари се покачва с 1,61% от началото на годината. Тези заеми могат да бъдат погасени или чрез пре-финансиране (на новите по-високи лихви) или чрез рубли (които в момента могат да купят много по-малко долари) USD/RUB e 67; в началото на годината бе 57. Това прави доларите 17,5% по-скъпи за руските компании отколкото в началото на годината.

В края на миналата седмица се разбра, че президентът Тръмп е предложил на италианския премиер Джузепе Конте САЩ да изкупува дълга на Италия, за да поддържа италианските лихви ниски. Италианските държавни облигации, BTP, носят най-висока лихва от евро-кризата насам. Това рискува да отдалечи Италия още повече от ЕС.

Френската икономика, обаче, отбелязва слаб ръст за втора поредна четвъртина (около 1,7% очаквани за следващите 12 месеца), както и висока безработица. Президентът Емануел Макрон цели да съживи френската икономика с комбинация от реформи, които да намалят участието на правителството и публичния сектор в икономиката и да направят пазара за труда по-гъвкав. Към момента, обаче, решенията на президента срещат политическа съпротива.

Американските борси продължиха силния си възход. S&P500 достигна all-time high. Американският пазар отбеляза и друг рекорд: за първи път в историята на пазарите, американските борси са в бичи тренд докато пазарите в други развити държави не отбелязват почти никакъв ръст. Оптимизмът към американската икономика се изразява и в оптимизъм към долара:

Светло-синята линия в долния панел показва експозицията на спекулаторите сравнена с  историческата им позиция спрямо долара (DX). 80% от периода 2011-2018 спекулаторите са имали по-малко дълги позиции в долара (текущото ниво е най-високото от март 2017 г. насам). Само през 2015, спекулаторите са имали повече дълги позиции (са били по-бичо настроени) към долара. Силата на долара, обаче, е тествана от няколко валути, които са основни в доларовия индекс (DX). След като Канада обяви 3% инфлация за последните 12 месеца, USD/CAD се срина:

Високата инфлация в Канада, която подсказва за по-бързо увеличение в канадските лихви, потвърждава възходящия тренд на канадския долар спрямо щатския. В момента двойката се намира заключена между подкрепата около 1,3000 и съпротивата около 1,3075-1,3100.

Напрежението върху долара идва най-вече от CAD, и от EUR, което съставя най-голямата част (57%) от доларовия индекс (DX). Паундът опита да се върне към ключовата съпротива около 1,3, но се провали. USD/JPY достигна 111 петък.

През уикенда почина сенатор Джон Маккейн, бивш кандидат за президент, ветеран от виетнамската война и един от най-значимите американски политици в последните десетилетия. Сенатор Маккейн бе сред републиканците, които търсеха междупартиен консенсус с Демократите, както и сред републиканците, които опонираха на президента Доналд Тръмп.

През седмицата очакваме данни за consumer confidence в Европейския съюз (30.08.2018), данни за цените на вноса в Германия (28.08.2018), кредитообразуване за частни лица в ЕС (29.08.2018), и търговски баланс за САЩ (29.08.2018). Най-важните данни от САЩ, които ще следим ще са данните за PCE (промяната в цените, която Федералният резерв следи); молби за ипотеки (29.08.2018); и непродадени жилища на пазара (29.08.2018). Други данни, които очакваме:

Понеделник:
11:00 Германия - Бизнес Климат

Вторник:
17:00 САЩ - CB Потребителско Доверие

Сряда:
15:30 САЩ - Брутен Вътрешен Продукт
17:30 САЩ - Crude Oil Inventories

Четвъртък:
04:30 Австралия - Разрешителни за Строеж
10:55 Германия - Нива на Безработица

Петък:
04:00 Китай - Производствен PMI
09:00 Германия - Продажби на Дребно
12:00 Европа - CPI

Графика: Movement Capital

Източник: Bloomberg Finance L.P.

Прочети още:

• U.S Futures с повишение преди изявлението на Trump
• САЩ ADP Промяна в Заетостта: 202K vs 160K
• Върховният лидер на Иран Khamenei: Народът на Иран даде на САЩ “смазващ отговор”
• Risk off след ескалацията в Близкия Изток, пазарите се възстановяват в периода на затишие
• Макроикономическите събития в днешния трейдинг календар