Купете йената при криза? Не и тази година

Този вид трейд е широко познат на инвеститорите по цял свят: във времена на несигурност, побързайте да потърсите закрила като купите йени.

Тази година се породи обръщане на глобалната търговия, Donald Trump се оплака относно силата на долара - игнорирайки обичай, в който Щатските президенти избягват отворено да се намесват във финансовите пазари - и китайският Юан се срина.

И все пак йената остава относително слаба, превръщайки се в най-слабата валута в Г10 този месец.

Статуса на йената като safe-haven не е под съмнение, подтиснат от почти 2-трилионния месечен търговски излишък на Япония. Но без масивни шокове на глобалните пазари, които да обезкуражат японските инвеститори от купуването на чуждестранни активи, йената най-вероятно ще си и остане слаба - над всичко останало заради факта, че централната банка на страната Bank of Japan изостава от своите конкуренти в спирането на монетарните стимули.

Тайните индикатори на банковите трейдъри

Инвеститорите се съмняват, че BoJ може агресивно да редуцира тези стимули, тъй като инфлацията остава доста под целта и корпоративните резултати се възстановяват със забавен темп.

BoJ дебатират промени в политиките, за да направят стимулите "по-сигурни", но това се отрази в само краткосрочно повишение на йената в понеделник.

"Bank of Japan все още поддържат монетарната си политика, което кара местните инвеститори да заемат йени и да купуват с тях чуждестранни активи", каза Anton Eser, CIO на Legal and General Investment Management.

Докато лихвените нива на САЩ се покачиха 7 пъти след 2016 година и Европейската Централна Банка планира да намали обратното изкупуване на облигации в края на 2018, BoJ продължава да закупува местни ценни книжа, макар и с по-бавни темпове.

Заради това японските инвеститори се очаква да продължат да наливат пари в чуждестранни активи, въпреки сътресенията на глобалните пазари.

Техните нетни покупки на чуждестранни активи достигнаха 1.5 трилиона Йени през Юни, най-високото ниво за последните почти 3 години. Въпреки несигурността около търговската война и администрацията на Trump, те инвестираха 371 млрд. йени в чуждестранни акции през първата седмица на Юли.

Обаче, японските фондове все още не желаят да хеджират експозициите от американски активи за милиарди долари.

"Подозирам, че някои инвеститори намалят валутния хедж в свои инвестиции в чуждестранни облигации", каза старши трейдър в голяма японска банка, който пожела анонимност.

Топ правила на успешния трейдър

Японските фонд-мениджъри, които купуват 10-годишни щатски държавни облигации на напълно хеджирани начала печелят само 33 базисни пункта в доходност, сравнено с 50-60 bps миналата година. И докато Fed продължават да повишават лихвите, дори и предимството от доходността може да изчезне.

И спада в търсенето на йени от инвеститори на валутния форуарден пазар може да се превърне в намаляващо търсене на спот пазара.

"Цените за валутен хедж се покачиха драстично. Японските инвеститори спряха да се хеджират. Това ги спира да си купуват йени. Потока е за шорт на йената", каза Adam Cole, главен валутен анализатор в RBC в London.

Друг източник за продажба на йената идва от японските компании, които правят придобивания извън морето заради слабият икономически растеж и свиващата се популация в къщи. Според данни от Thomson Reuters, японските инвеститори са похарчили рекордните 13.0 трилиона йени за чуждестранни придобивания за първата половина на годината.

Това включва сделката между Takeda Pharmaceutical и листнатия на Лондон производител на медикаменти Shire Plc за $62 mlrd.

Първоначално сделката помогна да качи GBP с повече от 4% срещу йената в началото на Април, но през Май трейдърите започнаха да купуват долари на новините, че плащанията на Takeda към акционерите на Shire ще бъде в долари.

Търговските конфликти биха се счели за позитивни за йената заради покачващата се волатилност на глобалните пазари. Всъщност, това помогна да я смъкне надолу.

Япония е уязвима към търговска война. Автомобилите, например, съставят около 30% от износа към САЩ и новите тарифи биха наранили Токио и неговият търговски излишък.

Също, тъй като фонд-мениджърите по цял свят намалят своите чуждестранни инвестиции, много голяма част от тези средства всъщност отиват към производителите в САЩ, а не в хеджиращи инструменти - като йената например. Долара най-вероятно ще се облагодетелства от търговска война, тъй като щатите разчитат много по-малко на внос.

"Вместо движение към CHF или JPY, голямата разлика в лихвените нива в полза на Щатският долар в момента предоставя на инвеститорите силна алтернатива", каза Jane Foley, валутен стратег в Robobank.

Глобалните инвеститори сега държат най-голямата си позиция към щатски акции за последните 17 месеца, показа проучване на Bank of America миналата седмица. Притежания на други акции и релокация на парични средства към Япония паднаха за трети път в четири месеца.

Корелацията винаги е била висока между японските акции и йената, като и двете в момента губят позициите си, отбеляза Kamal Sharma от BAML. Това е много странно, защото по принцип слабата йена се отразява в силен Nikkei 225.

"Ако щатските пазари се сринат, тогава ще бъдем в напълно различна ситуация." каза трейдъра.
Но докато Wall Street са в risk-on настроение, долара ще бъде подкрепен срещу йената."

Източник: Reuters

Графика: Used with permission of Bloomberg Finance L.P.

Прочети още:

• USD/JPY нарастна до 108.70, тъй като доходността на 10-годишните облигации в САЩ се покачи над 1,8%
• FX опции с падеж днес, 08.01.2020
• Forex днес: Пазарите се възстановяват от напрежението между САЩ и Иран
• Индикативни нива на отваряне на FX пазарите – подкрепа на йените след турболентен уикенд
• Дългосрочната перспектива пред долара остава положителна