Ликвидността: основен проблем за трейдърите и през 2020

Щатските пазари навлязоха в новата година със записването на нови рекорди. Трейдингът на тях обаче изглежда е станал по-труден отколкото изглежда.

Ликвидността - колко бързо продавачите могат да намерят купувачи и колко бързо купувачите могат да намерят продавачи - продължава да се понижава. Това може да доведе до по-високи разходи и увеличаване на волатилността в цените. Този проблем може да засегне трейдърите без значение техния капитал. Пенсионните фондове може да не успеят да хеджират позициите си, а retail трейдърите да се наложи да скачат от акция на акция.

Ликвидността е трудно измерима, но ще остане основна тема за инвеститорите и през 2020.

Основното притеснение на клиентите към инвестиционните банки през 2019 беше ликвидността. През 2019 FED също утежниха ситуацията, отчитайки ликвидността като сериозен риск за финансовата система на САЩ.

Ликвидността при S&P500 остава слаба след значителното пропадане в края на 2018, началото на 2019. При индивидуалните акции, стойностите са най-ниските за последните 10 години. Друг неочакван проблем също оказа своето негативно влияние върху паричните пазари през 2019, което накара FED да наводнят системата с временно финансиране. Дори търгуването на индивидуални акции през сезона на отчетите става все по-трудно. Ликвидността през този период изглежда значително намалява, което се наблюдава през последните четири четвърти, стигайки до най-ниските си нива от 2008 насам. Проблемът е, че когато липсва ликвидност, едно поевтиняване на пазарите може бързо да се превърне пропадане и процеса на търсене на дъно да се удължи.

Един корпоративен анонс тези дни може да доведе до по-мощно разлюляване на акциите на компанията. Това нарушава очакванията на инвеститорите и тяхното позициониране, защото очакваната тяхна цена за вход може да бъде подмината по-рязко и по-агресивно.

Трудно може да се определи една основна причина за ниската ликвидност, но факт, е че това води до сериозна промяна в начина на инвестиране. От финансовата криза през 2008 насам, големите банки вече извършват почти половината трейдинг активност с навлизането на HFT и по-сериозната активност на ETF-ите. Според някои анализатори това засилва пасивното инвестиране, при което инвеститорите се опитват да следват пазарите чрез фондовете, а това само задълбочава проблема.

Междувременно, трейдинг фирмите започват да напускат някои от кътчета от пазарите, а фирмите, които са посредниците между трейдърите и централните клирингови къщи напускат бизнеса.

Трейдърите споделят, че по различен начин се справят с този проблем. Например един голям техен трейд го разбиват на по-малки части, които по-лесно се управляват. Създават се обстоятелства цената на една акция може да се движи толкова бързо, че една голяма сделка частично могат да я затворят, а останалата част поради неизпълнението им я канцелират. Това пък на своя страна увеличава и разходите при тези маневри.

Въпреки, че ликвидността е проблем за инвеститорите от години, темата наскоро стана гореща. През ноември, FED предупредиха за този риск.

Последните две години върху пазарите оказаха влияние и други неочаквани фактори, което повиши притесненията в инвеститорите за по-сериозни пробойни във финансовата система. FED инжектираха пари в паричните пазари през септември за първи път от десетилетие след финансовата криза. Недостигът доведе до резки покачвания в цените на overnight заемите или т.нар. REPO. Това не засегна само ликвидността при акциите, но и при облигациите.

Един от най-силно търгуваните ETF-и - SPD S&P500 ETF Trust, който следи S&P500 е също афектиран. Броя на акциите, които са налични за продажба при най-добри цени е намалял за последните 10 години, стигайки до най-ниските си нива през 2018.

Някои анализатори казват, че рисковете ще се засилят още повече при турбулентна ситуация на пазарите или ако трейдърите продават своя цяла позиция наведнъж.

Изглежда, че всеки път имаме криза с ликвидността когато всички се опитват да продадат един и същ актив в един и същ момент. Представете си ако това се случи в момент на паника и всички търсят "изхода" внезапно. Това ще доведе до изключително много повече волатилност отколкото са очаквали.

Източник: The Wall Street Journal

Прочети още:

• Очакванията на PIMCO за 2020: Изоставаща US икономика и силни EM валути
• Шест причини да останем оптимисти през 2020
• Бъркотията с REPO пазара и какво представлява той
• Щатските ETF’s с рекорден outflow
• Борсово търгуваните фондове: Битка на титаните за челните места