Макро хедж фондовете - изчезващите динозаври

Миналата седмица, Louis Bacon реши да напусне играта. След 30 години на върха в индустрията, Bacon затвори своя Moore Capital Management, което е разбираемо. Но е и символично затова как макро хедж фондовете като Moore се справят през последните 10 години.

Много от трейдърите, които прибираха печалби от сеизмичните икономически трендове напоследък започват да изпитват затруднения. Миналата седмица също още един макро хедж фонд затвори. Stone Milliner Asset Management, който  управляваше $3 милиарда, основан от последователите на Bacon. Това е само част от редицата закривания на този тип фондове, като Passport Capital и Eclectica>

Като цяло хежд фонд индустрията усеща насрещни ветрове, като представянето по всички фронтове е слабо. Парите на инвеститорите продължават да се оттичат от тях, а закриванията започват да изпреварват откриванията за пета поредна година.

Макро фондовете все още управляват $245 милиарда, въпреки изтичането на парични потоци в размер на $23 милиарда през тази година. Няколко от най-големите като Brevan Howard, Caxton Associates и Tudor Investment претърпяват нещо като ренесанс напоследък.

Един от основните елементи, който държи хедж фондовете активни и липсва в момента е волатилността. Истината е, че пазарната волатилност е в низходящ тренд вече от години. Настрани от случайните изблици на турболентност, акциите, облигациите, суровините и валутите стават все по-тихи. Широко се подразбира, че пазарното спокойствие е постигнато с ниските лихви и количествените улеснения от централните банки, които оказаха огромна роля. Но трябва да се има предвид и макроикономическото спокойствие.

Това може да ви звучи странно, имайки предвид какво беше по време на финансовата криза през 2008. Все още тегне спомена от хаосът в Европа и периодичните мимолетни кризи в EM пазарите. Светът има усещането, че обстановката не е стабилна. Въпреки това, икономическите данни са внушителни, представяйки ни картина на стабилност.

Инфлацията е пример, който можем да приведем към спокойната макро среда. Тя все още остава силно резистентна и на бумовете и на спадовете през последните 20 години.

Това е трудна среда за хедж фондовете, които се специализират в акумулирането на печалби от икономическите тенденции и аномалии. Разбира се, тази ера на спокойствие би се разбила във всеки един момент, което веднага ще се отрази позитивно на фондовете. Много от техните тактики обаче като например използването на глобалните парични потоци за анализирането на пазарните промени вече системно се експлоатират от quant фондовете. Пазарът се е променил с по-кратки трендове, които компютрите експлоатират по-добре и по-ефективно.

Трудно се намират и вече таланти. Повече макро мениджъри са учили занаята на трейдинг бюрата в инвестиционните банки. Те обаче понесоха поражения по време на финансовата криза и бяха затрити. Да си добър market - maker е вече фундаментално трудно като  умение. Това повдига въпроса за следващото поколение от макро хедж фонд мениджъри.

Винаги ще има възможности в конкретни ниши, като например изкусно оформените трейдове около политически събития, които машините винаги ще се опитват да хванат от по-рано. Макро хедж фондовете все пак едва ли ще изчезнат напълно. Те обаче със сигурност ще изглеждат много по-различно от сега. Ще се трансформират от титаните в индустрията... в нещо друго.

Източник: The Financial Times

Прочети още:

• Очакванията на PIMCO за 2020: Изоставаща US икономика и силни EM валути
• Ликвидността: основен проблем за трейдърите и през 2020
• Шест причини да останем оптимисти през 2020
• Бъркотията с REPO пазара и какво представлява той
• Щатските ETF’s с рекорден outflow