На годишнината от девалвацията на китайския юан, сега натискът е върху Хонг Конг

Ефектите от търговският конфликт между Китай и САЩ вече се забелязват и върху икономиката на Хонг Конг, смятана за най-свободната икономика в света. Ръстът на брутният вътрешен продукт на Хонг Конг спада през втората четвъртина, отразявайки комбинацията от по-високи лихви, търговски конфликт между двете  най-важни за Хонг Конг държави-партньорки (САЩ и Китай), както и забяваяне в ръста на Китайската икономика. Ударът по икономиката се вижда най-ясно в спадът на количеството транспортни контейнери преминаващи през пристанището на Хонг Конг през първата половина на 2018, в сравнение със същият период от време през 2017. Тази година пристанището на Хонг Конг беше надминато от пристанище Бусан в Южна Корея по количество на преминаващи транспортни контейнери.

Комбинацията от забавянето в международните търговски потоци, особено в тихоокеанския регион, геополитическия риск в региона и забавянето на икономическия ръст в Китай се изразяват в силен натиск върху HKD. Не е изненадващо, че USDHKD се търгува в рейнджа 7.841-7.85 в последните три месеца. 7.85 е горната граница на курса на хонг-конгския долар срещу щатския долар определена от централната банка на Хонг Конг (Hong Kong Monetary Authority).

Рискът от девалвация на хонг-конгския долар, уверяват анализатори и експерти, е минимален. Това, което е интересно, обаче, е че стойността на HKD спрямо еврото пада значително между април и август (периодът на сила в щатския долар): на 1.04.2018. 1 EUR купува 8.27 HKD; днес (10.08.2018) 1 EUR купува 9.23 HKD. Това представлява спад от 11,6% за 4 месеца. Това естествено е странно. Както обяснява Уилям Пешек от Nikkei Asian Review, хонгконгския долар би трябвало да се оскъпява спрямо еврото, защото монетарната политика на pegged currency означава, че Хонг Конг до голяма степен копира действията на американската централна банка, Федералния Резерв, която от началото на годината цели покачване на лихвите.

Ниската стойност на HKD спрямо USD е обяснимо от икономическите фактори: силен щатски долар, комбиниран със слаба китайска икономика и слаб юан. Според нас, обаче, високите стойности на EUR/HKD подсказва за слабост в икономиката на Хонг Конг: с други думи, ниските стойности на HKD спрямо USD са комбинация както от силен долар-слаб юан, така и от вътрешно-икономическа слабост в хонгконгската икономика, която обаче не може да се изрази на графиката на USD/HKD като price action поради currency peg-ът (между 7.75 и 7.85); доказателство за това е обезценяването на HKD в другите кросове (например в EUR/HKD).

Разбира се, изразявайки тази позиция (long USD/HKD) има минимален шанс за печалба: според нас Hong Kong Monetary Authority има достатъчно ресурси да поддържа валутата в рейнджа 7.75-7.85, макар кросът да търгува залепен за горната граница от 7.85 в последните няколко месеца. Същевременно шансът спадът в икономическия ръст в Китай, натискът от по-силен долар и по-високи лихви да пукнат балонът с недвижимо имущество в Хонг Конг съществува; това би подложило сериозен икономически натиск върху ключовите за хонгконгската икономика финансови сектори. В такава ситуация, Hong Kong Monetary Authority вероятно ще трябва да преустанови монетарната си политика: с други думи, да преустанови стойността на HKD спрямо USD.

Графика: Used with permission of Bloomberg Finance L.P.