Някои прогнози за Canada Interest Rate Decision (17:00) и USD/CAD

Днес се очаква в 17:00  BoC Monetary Policy Report и Canada Interest Rate Decision, с официална прогноза за запазване на ставката 0.50%. В  18:15 BoC Gov Poloz Speaks . Анализ на фючърсите обаче показва рязко покачване на вероятността BoC да понижи базовата лихва с 25 б.п. (към момента вероятностното разпределение дава около 46% за понижението).

Анализите предопределят възможността за поредно сваляне на лихвата, след юли 2015, чрез настоящата динамика на петролните цени, спадa в китайското търсене и слабите общи икономически показатели на канадската икономика. В допълнение International Energy Agency, IEA прогнозира, че очакваното намаление в добива на страните извън ОПЕК за 2016, ще бъде напълно компенсирано от иранското предлагане, при това за не повече от две тримесечия. От друга страна, Стив Полоз вече няколко пъти подсказа, че BoC има готовност дори за отрицателни лихвени нива. Опитът, който е натрупан в Швейцария, Дания и Швеция дава увереност на макроикономистите, че нулата вече не е долната ефективна граница, както беше до преди няколко години.

Тъй като търсенето на нефт и газ е доста нееластично в краткосрочен план, покачване на цените на петрола причинява покачване в относителната  доларова стойност на петрола. Реално промените в цените на петрола са причинени от международни фактори извън Канада. Но Канада изнася около 2 милиона барела петрол на ден в САЩ. Поради влиянието на мащаба на продажбите, всички промени в цената на петрола оказват въздействие върху валутния обмен между двете страни. През последните шест месеца, стойността на CAD е намалял с около 12%, в сравнение с USD. Едновременно с това, цената на петрола спадна с около 48%. Положителната корелация между двете променливи (USD/CAD NER и цените на петрола) е висока и е съществувала в продължение на дълго време. 10-годишен анализ на съответствието между CAD (спрямо USD) и цените на петрола показва с висока сигурност, че е налице 0.78 положителен коефициент на корелация. Допускам, че еластичността на обменните курсове при петролните цени може да стане още по-голяма, тъй като канадския долар, демонстрира, че е все по-податлив на промени в тази посока.

Водещи аналитични отдели от някои големи банки допускат, че днес ще видим понижение на канадските лихви. Barclays отчита, че лихвата трябва да бъде свалена на нулево ниво и скоро след това да влезе в отрицателната зона. Така  чрез количествен анализ на съотношения от еластичности и валутни котировки на CAD, аналитиците стигат до тази възможност за компенсиране въздействието на спадащите енергийни цени. Анализът показва, че равновесие може да се търси при сваляне на базовия лихвен процент до 0%, както и на овърнайт процента днес на 0,25%, следващите 2 – 3 месеца до 0% и след това поне до -0,25%. Като най-голям риск от Barclays отчитат евентуалното запазване на лихвените нива без промяна. В такъв случай едно ясно изявление може да повлияе, но твърде слабо, защото пазарът според Barclays вече предварително е заложил в котировките намаление между 20 б.п. и 40 б.п. за първата половина на 2016.

BNP Paribas прогнозират днес базовата канадска лихва да бъде фиксирана на 0,25%.

По принцип BoC продължава да твърди, че слабият CAD поддържа несуровинния експорт и повишава канадския БВП, но отслабващият темп на растеж в икономиката на САЩ със сигурност ще компенсира в обратна посока крехката канадска прогноза. В тази връзка TD Securities отбелязват, че според тях, сегашният обменен курс на CAD е твърде близък до „справедливото си ниво“ и BoC днес ще бъде на кръстопът. От TD Securities подчертават, че едно пасивно отношение на BoC със запазване на 0,50%, ще изпрати USD спрямо CAD в консолидация около  1,4300 докато активно решение за стимулиране (според  прогнозите им) ще поддържа USD/CAD устойчиво над  1,4660.

G.Hristov / Head of Fundamental Analyzes

(source: Banque du Canada)