Този цикъл ще свърши

Графиката по-долу показва, всяка икономическа експанзия връщайки се назад до 1871г. и последвалия спад на пазара.

Тази таблица трябва да уточни нещо много ясно - този цикъл ще приключи.
Въпреки това, за сега, възходящите настроения съществуват като физически лица продължават да подържат исторически високи нива на собствен капитал и ливъридж, гонейки добив в най-рисковите области, и поддържане на относително ниските нива на пари в брой, както е показано в диаграмите по-долу.

Има само няколко души, освен мен, които обсъждат вероятностите на по-ниски постъпления през следващото десетилетие. Но нека да направим някои основни изчисления.

Първо, общото мнение е, че акциите ще се върнат:
6% -8% за година в реална (коригирани с инфлацията) стойност,
плюс или минус каквито и промени да виждаме в съотношенията за оценка.

Включвакйки се в изчисленията получаваме следния сценарии:
Ако P / E10 намалее от 25Х до 19x през следващото десетилетие, доходността на капиталовите инструменти трябва да е приблизително 3% / реална годишна стойност или 5%/година - номинална.
Ако P / E10 намалее до 15Х, връща спада до 1%/реална годишна стойност 3%/година номинална.
Ако P / E10 остава на настоящите нива, възвращаемостта трябва да бъде 6% на реална годишна стойност или 8% за година номинална.

Ето още един начин за да видите разликата между това, което е "обещано", в сравнение с това, което "всъщност" е случило. Графиката по-долу е на средната норма на възвращаемост и нестабилността на цените на пазарите от 60-те години, за да се представят и екстраполират тези декларации в бъдеще.

Когато слагаме волатилноста във възвращаемостта разликата между това, което инвеститорите са обещали (и това е огромен недостатък в финансово планиране) и какво всъщност се е случило с парите им е значително в дългосрочен план.
На второ място, а може би и най-важното, е че ти умря дълго преди да осъзнаеш дългосрочната средна норма на възвращаемост.

Графиката по-долу показва S&P 500, в сравнение с годишните печалби и средната стойност на пазарна възвращаемост след 1900г. През последните 113 години, на пазара НИКОГА е произвела връщане 6% всяка година, независимо че средната стойност е 6,87%.

На второ място, и по-важното е, че математическите очаквания за бъдеща възвращаемост, предвид настоящите нива на оценка, не издържат. Предположението, че установените цени могат да паднат без цената на пазарите, което влияе отрицателно е също груба грешна. История подсказва, както е показано на следващата диаграма, че установените цени не падат без възвращаемост на инвестициите което влияе негативно до голяма степен.

За да го докажем се обръщаме към математиката

Ако предположим че ръста ще бъде доста слаб за сега и Централната Банка успее да увеличи БВП до нива на исторически норми до 6,3% годишно. Но това не е реалистично, и когато пазарите са близо до историческо високи нива, предположенията стават доста завишени и в крайна сметка накрая нещата излизат извън контрол.

Ако използваме съотношението пазарна капитализация/БВП от 1.25 и дивидента на S&P индекса от само 2%, ние можем да предположим крайна възвращаемост, използвайки формулата на Hussman.  (1.063)(0.63/1.25)'(1/10)-1.0+0.02=1.3% годишно.

Ние можем да потвърдим уравнението и резултата като измерим в бъдеще крайните печалби на акциите през следващите 10 години от всяка точка на оценителните нива.

Ако погледнем 20 години напред става още по-зле.

БВП много вероятно ще бъде слаб за през следващите 10 години. Това се дължи на структурните промени на пазара на труда, повишената продуктивност, която подтисна истинския ръст на заплатите. Домакинствата са не могат да си позволят допълнителна консумация.

Така че, ако ние прогнозираме 4% БВП бъдещите приходи стават още по-лоши  и ако вземем 3% и така може да разбере каква е ситуацията.

Много от главните анализатори правят предположения които няма как да се осъществят в бъдещето, тъй като пазарите са много волатилни и това повдига ефекта на много по-високо ниво. Когато пазарите падат силно в някой цикъл, и то винаги става така, инвеститорите се панират и започват да продават на дъното. Едно от проучванията виждаме че от 30 години насам S&P има годишна възвращаемост от 10,35%, докато фондовите инвеститори има само 3,66%. Така че презумпцията за 6% възвращаемост на финансовите пазари не е реална.

Това е така поради факта че инвеститорите гонят приходите, Купуват високо и продават ниско. Този бичи пазар със сигурност не е приключил още. Позитивния момент на пазарите е твърде труден за спиране, особено в стадия на повишените очаквания, но те все някога приключват. То ще стане освен ако ФЕД не е намерил начин на регенерира икономическите и бизнес цикли, този цикъл е към своя край, и началото на регресивен. Тъй като навлизаме в 8-та година на увеличение. Това е особено вярно след като Централната Банка продължава да увеличава празнината в бъдеще чрез нейните парични политики.

Дали пазарите ще са на по-високо ниво в бъдеще? Може да се очаква. Но ако лихвите и инфлацията бързо се разраснат и последиците ще са много по-лоши от очакваните.

Може ли да предскажем кога ще свърши този цикъл, не. Но може да кажем че ще свърши, и когато това стане и тренда се обърне тогава ФЕД ще е готов.

Ние видяхме същия анализ на пазарите през 1999 и 2007, може да има различни фактори и ситуацията да се развие по-различно но крайния резултат ще бъде един и същ. Така че ситуацията е такава докато спре да бъде такава.

Прочети още:

• Иран отговори твърде бързо и твърде яростно на американския въздушен удар
• Топ 5 Неща за пазара във Вторник
• CPI, PMI, Търговски баланс и др. в днешния трейдинг календар
• Пазарът усвоява случващото се по много спокоен начин
• Япония – PMI в сферата на услугите, под очакванията