Doug Kass: Може би е време за излизане от пазара на акции

Doug Kass: Според мен в най-добрия случай сме в период на висок риск на пазарите на акции и вероятно ограничена възвръщаемост.
В най-лошия случай се насочваме към промяна в тенденциите и в крайна сметка пазара да регистрира корекция.

Разбира се все още сигналите са само фундаментални, но скоро може да се пренесат и върху графиките на индексите. Да все още всичко на графиките сочи нагоре, но така беше и в началото на 2000 г. и в края на 2007 г., когато малко хора в бичата еуфория разбираха какво ги очакваше. В момента отново се наблюдават подобни сигнали, които загатват за предпазливост и риск от обръщане на пазарите, кои са тези фактори. Те включват:

* Пазаритре са в зона на господстващите пасивни стратегии, когато липсва каквато и да е корекция, като понижение от няколко десетки пункта на индексите веднага се използва за нови покупки – прекупен пазар

* Пренатоварване: портфейлите са пълни с акции, заетоста на портфейлите стига рекордни нива. Това означава, че заради малкият риск на пазара и продължаващият ръст повечето портфейли са препълнени с акции, т. е лодкта е пълна с много товар, като една по-сериозна волатилност или лоша новина може да доведе до сериозни сътресения и вълна от разпродажби. Както виждаме волатилността започна засега в Nasdaq. Очаквам този вид "flash crash", който видяхме миналата седмица в Nasdaq, да се повтори и тази.

* Исторически високи съотношения цена / доходност: Оценките на повечето показатели са на 95%. CAPE и пазарната капитализация към БВП (любимата мярка на Уорън Бъфет) са ярки илюстрации на забравилите се инвеститори. Междувременно, съотношението цена / печалба, различно от "GAAP S & P 500", е само "18 пъти", GAAP S & P 500 P / E е напомпано 26 пъти, а разликата между не-GAAP и GAAP P / E никога не е била по-широка.

* Променящо се лидерство: FANG (от първите букви на: Facebook, Amazon, Netflix и Alphabet / Google (GOOGL)) са пренакупени и претъпкани, тези акции имат несъразмерна роля в развитието на пазара през последните няколко години, т. е . те са главните виновници пазара да е толкова нагоре, заради големите им тегла в индексите. Последните ценови движения показват че нивата им вече не са добри за пазара при тези свръх оценки на инвеститорите. Промените на пазарното лидерство често се свързват с мечи пазари. Предстои ли такъв?

* Политически риск: "Вашингтон пост" съобщи, че специалният съветник Робърт Мюлер разследва президента Тръмп за възпрепятстване на справедливостта. Това би могло да означава, че така жадуваните и калкулирани в акциите данъчни промени и регулаторни инициативи на администрацията може и да не се случат.

* Затягане на монетарната политика: Федералният резерв повиши лихвите за трети път за 18 месеца. Малцина ще помнят правилото на Едсън Гулд за "трите стъпки и препъването", според което акциите могат да паднат, след като Федералният резерв повиши лихвите три пъти подред без намаляване между тях. Идеята е, че три увеличения показват, че Федералният резерв е сериозен за поддържането на относително високи нива за значителен период от време. ФЕД беше главният виновник за няколко годишния бичи тренд на пазара, сега нещата се променят.

* Облигации / инфлация: Посланието на пазара на облигации и това на последните показатели за ниска инфлация е, че темпът на икономически растеж ще бъде по-малък от очакванията на всички; Същото важи и за корпоративните печалби. Въпреки нарастващите лихвени проценти облигациите продължават да се купуват и доходността продължава да намалява. През последната седмица доходността на десетгодишните облигации на САЩ се понижи под 2.20% до 2,60% .

Bloomberg

Стефан Д. Ангелов - Head of Stocks Trading

Прочети още:

• Dow Jones 100 пункта надолу от началото на Щатската сесия
• Nasdaq се готви за ново покачване, след като Netflix повежда в пре-маркет сесията
• Акции, които наблюдаваме 15.08.2018
• Peter Boockvar: скоро ще видим нов тест на краткосрочните дъна на пазара на акции
• DAX: Вероятен лонг ,реверсивна формация Wolf Waves