Начинът на Bill Gross да прави пари

Според 30 годишния опит в управлението на институционални и индивидуални средства и облигации на Bill Gross, успешното управление на пари в продължение на дълги периоди от време се основава на две коренно различни основи. Първата е "светски мироглед" - това е 3 до 5 годишна прогноза, което ни кара да мислим дългосрочно и да избегнем емоциите, страха и алчността. Тези емоции могат да убедят всеки инвеститор или колектив да направят грешка когато пазара е ирационален.

Второто основно правило може да се нарече "структура" на управлението на портфейл. Това е начина, по които е изграден портфейла, без оглед на краткосрочните стратегически решения, или принципи, които са по- дългосрочни от "светския мироглед". Тези принципи имат първостепенно значение и трябва да са в състояние да донесат активна възвращаемост през годините.

Gross посочва няколко институции, със структура която ще бъде успешна във времето. Първия пример са банките, втория застрахователите, а третия е Berkshire Hathaway на Warren Buffett.

Bill Gross подчертава важната характеристика и предимство на този структурен състав: "Освен че техните елементи генерират печалба, тези структури споделят общ елемент на дълголетието, в близост до постоянство. Те обхващат периоди от време извън сегментите на "светския мироглед" на три до пет години, което определя типични периоди на прогнозиране и светски участъци на инфлация / дефлация, които са останали в продължение на няколко десетилетия.

Подобно на банковата структура, PIMCO заимства краткосрочно в края чрез фючърси в близост до с безрискова търговия, и след това инвестира постъпленията в по-дългосрочни и леко по-рискови инвестиции. Това позволява на PIMCO да вземете последователно разпространение на 50 базисни пункта на година ".

Избягването на ливъридж позволява Bill Gross, за да остане с неговите сделки, за разлика от повечето хедж фондове, където те имат ограничен период от време, за да "го направят както трябва." Такъв е случаят на Long-Term Capital Management - чиито концепции изглеждаха страхотно на хартия, но които са много уязвими при задържане огромни повдигания и неликвидни позиции. Gross твърди, че е в предимство PIMCO да използват тази структура, просто защото и е присъщо надценяване на опции върху лихвени проценти, на "манталитета лотариен билет," 

Два основни играчи държат позиции, които изискват останалата част от пазара систематично да бъде къс  към волатилност. Един от тях е на федералното правителство, а другият е на Американската собствениците, чрез ипотечния пазар.

Неправилното ценообразуване / надценяване на опцията за предплащане е основното обяснение. Собственикът в САЩ, изглежда, знае малко за стойността на неговия опция и предплащане, но е повече от готов да плати за нея чрез по-високи лихвени проценти. Възможността за предплащане изглежда е присъщ елемент на културната етика за собственикът на къща в САЩ. Никакво количество или масво закупуване от нас или от самите агенции през последните десет години, или така изглежда, че е "арбитражирана" далеч от надценяването на тази опция. С течение на годините, след претоварването с ипотеки е добавил може би 10 базисни пункта на годишна база до изпълнение.

Прочети още:

• Paul Tudor Jones: “Следващата рецесия ще бъде ужасяваща”
• Как се развиха очакванията на J. Gundlach за 2019
• Джим Роджърс за балоните, развиващите се пазари, Азия и още нещо
• Linda Raschke tweets: “Толкова хубаво, когато някой обобщи вечните насоки с толкова добре организирано оформление”
• Ray Dalio: „Светът се е побъркал и системата е счупена“