Howard Marks, съосновател на Oaktree Capital, направи цяло състояние със залози на корпоративния дълг по време на най-мрачните моменти на финансовата криза.
Marks обясни, как неговата инвестиционна философия и виждания за пазарните цикли му позволиха да направи този легендарен трейд. Той също така обясни защо продължава да купува още и още всеки ден, както и спомена кой сценарий би го накарал да мине в защита.
Обратно през най-тъмните времена на финансовата криза, всички на пазара бягаха уплашено.
Не и Howard Marks.
Като съосновател на Oaktree Capital, която в момента управлява над $122 млрд., Mark надушил възможност.
Той и неговия партньор, Bruce Karsh измислили план - който щял да зашливи през лицето всички тези инвеститори, които отказвали да докоснат пазара. Те щели да започнат да купуват евтини активи. За милиарди долари.
Те започнали да купуват рисков корпоративен дълг с темпо равностойно на $650 милиона седмично, нещо което продължили да правят и през последните 15 седмици от годината. Когато всичко било готово, Marks и Karsh натрупали главозамайващата позиция от $10 млрд.
Техния подход се оказал много добре преценен - и изключително печеливш. Този дълг започнал да се възстановява и тази сделка направила $6 млрд. за инвеститорите на Oaktree и $1.5 млрд. за Marks, Kersh и техните партньори.
Но обобщаването на тази сделка по толкова семпъл начин просто не е честно. По това време, беше изключително масивен риск да се направи такъв облог, като се има предвид лошата пазарна среда.
Marks и неговия екип положили големи усилия да определят стойността на този дълг, като в него видели потенциал за растеж. Но това, което в крайна сметка го убедило за тази сделка беше колко преобладаващо отрицателно е било настроението към пазара.
Той си припомня разговор с chief investment officer. Всеки път, когато той правел негативна прогноза, CIO-то искало още по-негативен сценарий.
"Не можех да предложа сценарий, толкова отрицателен, за да я удовлетворя", заяви Marks.
Това му подсказало, че пазарния цикъл е достигнал своето дъно и е настъпило времето за покупки.
"Психологията нямаше как да стане по-негативна", каза той. "Когато не може да се сетите за достатъчно негативен сценарий, знаете със сигурност, че песимизмът е на максимално високи нива".
Това е тази инвестиционна стратегия - оценяваме къде се намираме в пазарния цикъл и инвестираме съответно.
Казано по прост начин - когато емоциите се движат високо в двете крайности, тогава е най-добре да се предприемат незабавни действия.
Ако доверието изчезне от инвеститорите и поемането на риск е изобилно, може би е време да се защитим.И ако никой не може да си представи как нещата могат да се влошат - както в края на 2008 година - може би е време за покупки.
Определено времето беше такова за Marks.
Защо той продължава да купува
Широко установен факт е, че Marks направи определящ за кариерата си ход през 2008 година. Но какво прави той в момента?
"Ние добавяме към позициите", каза той. "Купуваме всеки ден. Стремим се да бъдем изцяло инвестирани, но с повишено внимание."
Това може да изглежда изненадващо, като се има предвид, че много експерти от Wall Street призовават за настъпващ колапс на пазара на пръв поглед всяка седмица.
Но той не вижда нещата по този начин. Пазарната среда не изисква крайна защита, поне не и на този етап.
"Бъдещето не изглежда толкова лошо и цените не са достатъчно високо, за да държим кеш," каза той. "От друга страна, не мисля, че цените са и прекалено ниско, и че изгледите са толкова добри, за да си агресивен."
Неговото решение да продължи с покупките е подкрепено от това, което той нарича своя вътрешен инвестиционен километраж. Той знае каква е неговата нормална позиция и настройва колко дълбоко да е инвестиран, спрямо пазарните условия.
Marks каза, че всеки инвеститор трябва да разработи базов принцип по този начин въз основа на такива фактори като възраст, финансово положение, планове, стремежи и заетост. След като това се установи, става много по-лесно да се подобри поведението, поемащо риска, тъй като пазарните настроения се влошават.
С това казано, Marks признава, че условията са близо до свръх-оптимистични.
Той обясни: "Когато имате много оптимизъм, с малко отбягване на риска и много пари в ръцете на нетърпеливите купувачи, какво получавате? Високи цени, висок риск и ниска възвръщаемост на перспективите. Тези неща са налице днес."
Какво може да накара Marks да мине в защита - Тези последни коментари повдигат въпроса - Какво наистина трябва да се случи на пазарите, за да премине Marks в абсолютен дефанзивен режим?
Според него, ще е необходимо още много силно поведение, склонно към приемане на рисковете - този тип доверие, който ще кара инвеститорите сляпо да залагат на скъпи активи.
"Основното нещо за мен ще бъде повишението на оптимизма," казва той. "Ако видя оптимизъм, повишаване на цените, това ще бъде важно."
"Ако лихвите нараснат много повече и ако инфлацията се удвои и започне да се ускорява, и това налага още повече повишаване на равнището на Фед, това ще бъде трудно за икономиката и със сигурност ще бъде трудно за компаниите".
Думите на Marks са интересни, защото са в абсолютен контраст с мнозинството на мечките на Wall Street.
В края на краищата, коментарите на Marks трябва да вдъхнат кураж на тези трейдъри, които не са готови да хвърлят кърпата на този пазарен цикъл. Той буквално написа книга по този въпрос и каза, че изгледа е все още относително ясен.
Трудно е да се спори с това.
Източник: Business Insider
Прочети още:
Варчев Финанс ЕООД е лицензирана и регулирана от Комисията за Финансов Надзор – София, България: Лиценз брой РГ-03-02-05/15.03.2006г.
Варчев Финанс ЕООД е регистрирана в FCA (FINANCIAL CONDUCT AUTHORITY) с номер на паспорт в Обединеното кралство: FCA, Обединено Кралсво – регистрационен номер: 494 045, което позволява предлагане на финансови услуги на територията на Обединеното кралство.Варчев Финанс ЕООД стриктно спазва устава на европейска директива MiFID (Пазари на финансови инструменти). за насочване, увеличаване на ЕФЕКТИВНОСТТА, прозрачност и еднаквост на финансовите инструменти.
Варчев Финанс ЕООД стриктно спазва Решение №918-ИП/30.07.2019 на Комисия за Финансов Надзор. Повече информация може да намерите тук.
Информацията в този сайт не е предназначена за разпространение или използване от което и да е лице в която и да е страна или юрисдикция, когато такова разпространение или употреба би противоречало на местното законодателство или регулиране.
Предупреждение за риск:
ДЗР са сложни инструменти и носят висок риск от бърза загуба на средства в резултат на ливъридж. 63,41% от сметките на инвеститорите на дребно губят пари, когато търгуват ДЗР с този доставчик. Помислете дали разбирате как функционират ДЗР и дали можете да си позволите да поемате високия риск от загуба на парите си.